Presentación

El objetivo principal de la asignatura es abordar las cuestiones más relevantes del riesgo de mercado. La medición de los riesgos financieros pretende cuantificar las pérdidas debidas a cambios imprevistos en los factores de riesgo. En esta asignatura pretende abordar la medición de las pérdidas potenciales provenientes por cambios en los principales factores de los mercados financieros: tipos de interés, precios, tipos de cambio, spreads crediticios.

El contenido está basado en la obra Medición de riesgos de mercado y crédito, desarrollado por Roberto Knop justamente en los capítulos correspondiente a riesgos de mercado. Se trata de una actualización completa de los aspectos relacionados con la gestión y medición del riesgo de mercado, cubriendo el cálculo, uso y aplicación del Value at Risk, así como otras medidas de riesgo complementarias. Se abordarán métodos de estimación paramétricos y no paramétricos, además de sus correspondientes medidas de contraste a través del backtesting. Se dedicará un tema a explicar medidas complementarias y sustentadoras de las medidas de riesgos de mercado, como la modelización de la dependencia: correlaciones y cópulas, modelos de estructura de plazos de las tasas de interés y análisis de la volatilidad.

Se pretende dar un enfoque eminentemente práctico a la materia de tal modo que en las metodologías de cálculo de value at risk como en las de contrastes, se realizarán ejemplos prácticos de implementación en carteras de instrumentos financieros de distinta naturaleza.

La utilización de estas métricas para el establecimiento de límites y la óptima asignación de recursos según consumo de riesgo será abordado desde una vertiente eminentemente práctica.

Competencias básicas

• CB6: Poseer y comprender conocimientos que aporten una base u oportunidad de ser originales en el desarrollo y/o aplicación de ideas, a menudo en un contexto de investigación.
• CB7: Que los estudiantes sepan aplicar los conocimientos adquiridos y su capacidad de resolución de problemas en entornos nuevos o poco conocidos dentro de contextos más amplios (o multidisciplinares) relacionados con su área de estudio.
• CB8: Que los estudiantes sean capaces de integrar conocimientos y enfrentarse a la complejidad de formular juicios a partir de una información que, siendo incompleta o limitada, incluya reflexiones sobre las responsabilidades sociales y éticas vinculadas a la aplicación de sus conocimientos y juicios.
• CB9: Que los estudiantes sepan comunicar sus conclusiones y los conocimientos y razones últimas que las sustentan a públicos especializados y no especializados de un modo claro y sin ambigüedades.
• CB10: Que los estudiantes posean las habilidades de aprendizaje que les permitan continuar estudiando de un modo que habrá de ser en gran medida autodirigido o autónomo.

Competencias generales

• CG1: Planificar, analizar y tomar decisiones en el ámbito de la gestión de riesgos financieros.
• CG2: Ser capaz de integrar las herramientas y técnicas de medición y gestión de riesgos financieros necesarias para su desarrollo profesional.
• CG3: Interpretar la información de los distintos mercados financieros.
• CG4: Analizar y evaluar los retos organizacionales, de adaptación a nuevas situaciones y de proyección ante situaciones adversas, así como a posibles oportunidades que las nuevas tecnologías pueden ofrecer a la compañía, en el ámbito de los riesgos financieros.
• CG5: Aplicar las tecnologías de la información y las comunicaciones en el ámbito de la gestión de riesgos financieros.
• CG8: Capacidad para tomar decisiones relacionadas con los riesgos evaluables económicamente.
• CG9: Capacidad para la toma de decisiones financieras, basadas en la asignación de recursos en el tiempo bajo contextos de incertidumbre.

Competencias específicas

• CE1: Aplicar conceptos y técnicas de análisis matemático, probabilidad y estadística, que sean requeridos para la gestión de riesgos financieros.
• CE6: Identificar y categorizar el riesgo de mercado, usando modelos financieros avanzados para su evaluación.
• CE10: Identificar y gestionar los principales factores de riesgo en base a los objetivos estratégicos de la empresa y a los intereses de sus clientes, accionistas y empleados, de forma que se maximice el valor sostenible a largo plazo de cada una de sus actividades.
• CE11: Redactar informes, tales como: notas técnicas, valoraciones periciales, etc., que sean utilizados como documentos técnicos en el ámbito de la gestión de riesgos financieros.
• CE16: Extraer conclusiones sobre noticias económicas y prever el posible impacto de estas en la estructura financiera de la empresa.

Competencias transversales

• CT1: Aplicar las nuevas tecnologías como herramientas para el intercambio comunicacional en el desarrollo de procesos de indagación y de aprendizaje.
• CT2: Desarrollar habilidades de comunicación, para redactar informes y documentos, o realizar eficaces presentaciones de los mismos.

Tema 1. Objetivos de la gestión del riesgo de mercado

• Introducción y objetivos
• Actividades que conllevan riesgo de mercado
• Factores de riesgo de mercado

Tema 2. Medidas básicas de riesgos de mercado

• Introducción y objetivos
• La importancia de la valoración
• Formas de medición de riesgos potenciales de mercado

Tema 3. Medidas generales de riesgos de mercado: Value at Risk

• Introducción y objetivos
• El concepto de Value at Risk (VaR)
• El concepto de Earnings at Risk (EaR)
• El concepto de Expected Shortfall (ES)
• Metodologías del cálculo de VaR

Tema 4. Metodología de simulación histórica para el cálculo del VaR

• Introducción y objetivos
• Premisas
• Descripción
• Implementación

Tema 5. Metodología de simulación de Montecarlo para el cálculo de VaR

• Introducción y objetivos
• Premisas
• Descripción
• Implementación

Tema 6. Metodología paramétrica para el cálculo del VaR

• Introducción y objetivos
• Premisas
• Descripción
• Implementación

Tema 7. Backtesting

• Introducción y objetivos
• Indicadores
• Principios generales
• Descripción técnica

Tema 8. Herramientas complementarias en la medición de riesgos

• Introducción y objetivos
• Medidas de estrés
• Modelos de dependencia: correlaciones y cópulas
• Modelos de estructura de tipos de interés
• Volatilidad: sonrisas y estructuras temporales

Las actividades formativas de la asignatura se han elaborado con el objetivo de adaptar el proceso de aprendizaje a las diferentes capacidades, necesidades e intereses de los alumnos.

Las actividades formativas de esta asignatura son las siguientes:

• Trabajo. Se trata de actividades de diferentes tipos: reflexión, análisis de casos, prácticas, etc.
• Casos prácticos. Situarán al alumno ante situaciones reales que tendrán que analizar y tras ello tomar decisiones, evaluar consecuencias y alternativas.
• Participación en eventos. Son eventos programados todas las semanas del cuatrimestre: sesiones presenciales virtuales, foros de debate.

Descargar programación

Estas actividades formativas prácticas se completan, por supuesto, con estas otras:

• Estudio personal
• Tutorías. Las tutorías se pueden articular a través de diversas herramientas y medios. Durante el desarrollo de la asignatura, el profesor programa tutorías en días concretos para la resolución de dudas de índole estrictamente académico a través de las denominadas “sesiones de consultas”. Como complemento de estas sesiones se dispone también del foro “Pregúntale al profesor de la asignatura” a través del cual se articulan algunas preguntas de alumnos y las correspondientes respuestas en el que se tratan aspectos generales de la asignatura. Por la propia naturaleza de los medios de comunicación empleados, no existen horarios a los que deba ajustarse el alumno.
• Examen final presencial u online

Las horas de dedicación a cada actividad se detallan en la siguiente tabla:

ACTIVIDADES FORMATIVAS	HORAS POR ASIGNATURA	% PRESENCIAL
Sesiones presenciales virtuales	15 horas	100%
Recursos didácticos audiovisuales	6 horas	0 %
Estudio del material básico	60 horas	0 %
Lectura del material complementario	45 horas	0 %
Trabajos, casos prácticos y test de evaluación	29 horas	0 %
Tutorías	16 horas	30 %
Trabajo colaborativo	7 horas	0 %
Examen final	2 horas	100%
Total	180 horas	-

Bibliografía básica

Recuerda que la bibliografía básica es imprescindible para el estudio de la asignatura. Cuando se indica que no está disponible en el aula virtual, tendrás que obtenerla por otros medios: librería UNIR, biblioteca...

Los textos necesarios para el estudio de la asignatura han sido elaborados por UNIR y están disponibles en formato digital para consulta, descarga e impresión en el aula virtual.

Además, en estos temas deberás estudiar la siguiente bibliografía:

Auer, M. (2019). Hands-On Value-at-Risk and Expected Shortfall: A Practical Primer. Springer.
ISBN: 9783319891705.

Bessis, J. (2015). Risk Management in Banking. Wiley.
ISBN: 471974668.

Butler, C. (1998). Mastering Value Risk: A step-by-step guide to understanding & applying VAR. Financial Times Press.
ISBN: 273637525.

Chorafas, D. N. (1997). Market Risk Amendment. McGraw-Hill.
ISBN: 786312246.

Cornyn, A. G. y Klein, R. A. (Eds.) (1997). Controlling & Managing Interest rate risk. Nyif.
ISBN: 135704669.

Jorion, P. (2006). Value at Risk. Irwin.
ISBN: 786308486.

Knop, R., Vidal, J. y Ordovás, R. (2013). Medición de riesgos de mercado y crédito. Ariel.
ISBN: 8434445069.

Malevergne, Y. y Sornette, D. (2005). Extreme Financial Risks. Springer.
ISBN: 9783540272649.

Roncalli, T. (2020). Handbook of Financial Risk Management. Chapman and Hall/CRC Financial Mathematics Series.

Vose, D. (2008). Quantitative Risk Analysis. Wiley.
ISBN: 471958034.

El sistema de calificación se basa en la siguiente escala numérica:

0 - 4, 9	Suspenso	(SS)
5,0 - 6,9	Aprobado	(AP)
7,0 - 8,9	Notable	(NT)
9,0 - 10	Sobresaliente	(SB)

La calificación se compone de dos partes principales:

El examen se realiza al final del cuatrimestre y es de carácter PRESENCIAL U ONLINE y OBLIGATORIO. Supone el 60% de la calificación final y para que la nota obtenida en este examen se sume a la nota final, es obligatorio APROBARLO.

La evaluación continua supone el 40% de la calificación final. Este 40% de la nota final se compone de las calificaciones obtenidas en las diferentes actividades formativas llevadas a cabo durante el cuatrimestre.

Ten en cuenta que la suma de las puntuaciones de las actividades de la evaluación continua permite que realices las que prefieras hasta conseguir el máximo puntuable mencionado. En la programación semanal de la asignatura, se detalla la calificación máxima de cada actividad o evento concreto puntuables.

Sistema de evaluación	Ponderación min - max
Participación del estudiante (sesiones, foros, tutorías)	0 % - 30 %
Trabajos, proyectos, talleres y/o casos	10 % - 40 %
Test de evaluación	0 % - 30 %
Examen final	60 % - 60 %

Laura del Campo

Formación académica: Licenciada en ADE por la Universidad Carlos III de Madrid. Especialista en Gestión de Riesgos (IEB) y Basel III Professional (BiiiCPA). FRM Certification (GARP) y curso en Nueva Regulación Bancaria (Basilea IV) por IKN Spain.

Experiencia: Analista de riesgos en SERFIEX desde 2007 y profesora adjunta en QuantsGroup (Lima, Perú). También ha trabajado en IEB (Instituto de Estudios Bursatiles) y Options and Futures Institute como coordinadora y profesora adjunta de diversos cursos y en CIFF Business School como profesora adjunta.

Roberto Knop

Formación académica: Doctor Cum Laude en Ciencias Económicas y Empresariales en Banca y Bolsa en la Universidad Autónoma de Madrid. Tesis desarrollada sobre garantías inmobiliarias: «Factores determinantes en la cotización y valoración de préstamos con garantía real». Máster en Inversiones Financieras. Cuenta con la acreditación MRICS. Es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Autónoma de Madrid, en la especialidad de Estructura Económica.

Experiencia: Ha sido presidente y Senior Advisor en Jones Lang Lasalle Valoraciones. También ha trabajado en el ámbito de la educación como docente tanto en inglés como en español de cursos en distintas entidades financieras, instituciones reguladoras, universidades, organismos supranacionales y escuelas de negocios. Es profesor habitual en varios grados, posgrados y másteres y ha trabajado tanto en España como en el extranjero.

Líneas de investigación: Investigación y publicaciones centradas en las finanzas y la gestión de riesgos. Autor y coautor de libros como Riesgos de Mercado y Crédito en los mercados financieros y Manual del Sistema Financiero Español, entre otros.

Obviamente, al tratarse de formación online puedes organizar tu tiempo de estudio como desees, siempre y cuando vayas cumpliendo las fechas de entrega de actividades, trabajos y exámenes. Nosotros, para ayudarte, te proponemos los siguientes pasos:

1. Desde el Campus virtual podrás acceder al aula virtual de cada asignatura en la que estés matriculado y, además, al aula virtual del Curso de introducción al campus virtual. Aquí podrás consultar la documentación disponible sobre cómo se utilizan las herramientas del aula virtual y sobre cómo se organiza una asignatura en la UNIR y también podrás organizar tu plan de trabajo con tu tutor personal.
2. Observa la programación semanal. Allí te indicamos qué parte del temario debes trabajar cada semana.
3. Ya sabes qué trabajo tienes que hacer durante la semana. Accede ahora a la sección Temas del aula virtual. Allí encontrarás el material teórico y práctico del tema correspondiente a esa semana.
4. Comienza con la lectura de las Ideas clave del tema. Este resumen te ayudará a hacerte una idea del contenido más importante del tema y de cuáles son los aspectos fundamentales en los que te tendrás que fijar al estudiar el material básico. Consulta, además, las secciones del tema que contienen material complementario.
5. Dedica tiempo al trabajo práctico (sección Actividades y Test). En la programación semanal te detallamos cuáles son las actividades correspondientes a cada semana y qué calificación máxima puedes obtener con cada una de ellas.
6. Te recomendamos que participes en los eventos del curso (sesiones presenciales virtuales, foros de debate…). Para conocer la fecha concreta de celebración de los eventos debes consultar las herramientas de comunicación del aula vitual. Tu profesor y tu tutor personal te informarán de las novedades de la asignatura.

En el aula virtual del Curso de introducción al campus virtual encontrarás siempre disponible la documentación donde te explicamos cómo se estructuran los temas y qué podrás encontrar en cada una de sus secciones.

Recuerda que en el aula virtual del Curso de introducción al campus virtual puedes consultar el funcionamiento de las distintas herramientas del aula virtual: Correo, Foro, Sesiones presenciales virtuales, Envío de actividades, etc.